食品饮料行业周报：关注啤酒行业投资机会

投资摘要：

每周一谈：关注啤酒行业投资机会

燕京业绩高增，U8 是直接驱动力。22 年公司实现归母净利润3.45-3.7 亿元，同比增51.31%-62.27%；延续了高增速，业绩释放略超市场预期。22 全年U8 销量40 万吨，为近3 年啤酒行业增速最快的大单品之一，也是燕京啤酒利润增长的直接驱动。

重啤全年业绩微增。重庆啤酒22 年营收140.4 亿元，同比增7.01%，归母净利润12.6 亿元，同比增8.35%，扣非净利润12.3 亿元，同比增8%。

22 年公司面临成本疫情压制消费场景，成本上行压力，内部人员调整等多重压力，但全年仍实现了一定的增长。增长的动能包括：1.公司全年啤酒销量增长2.41%。2.持续推进产品高端化和新兴渠道的拓展，品牌多元化及产品价格有所提升，贡献营收增长超7%。3.公司通过运营结构优化及节约运营成本，抵消了大宗商品价格上涨带来的成本压力。

重申看好啤酒行业23 年业绩表现。我们认为：啤酒行业在22 年面临的疫情压制、成本上行等压力，在23 年将得到解决或明显缓解，而啤酒企业改革后的强大动能即将释放出来，这包括：

燕京啤酒：1.企业改革带动降本增效，提升公司运营效率，提高公司利润率水平；2.高端化进程加速带来的产品吨价提升；3.U8 为代表的大单品持续放量，带来收入的增长。

重庆啤酒：1.人员调整逐步落地后，营销计划的有序执行。2.受益于营销结构调整后，嘉士伯系产品的占比将提升，公司产品吨价有所提升，且对乌苏的依赖有所缓解。

因此，我们看好啤酒行业在23 年的业绩表现，并重点关注重啤、燕京两家公司。在布局节奏上，我们判断近期啤酒行业的筑底行情或已演绎过半，预计将在青啤、华润等公司业绩预告或快报发布后结束。

市场回顾

本周，食品饮料指数涨幅-0.04%，在申万31 个行业中排名第17，跑赢沪深300指数0.82pct，其他酒类（+4.09%）、啤酒（+2.55%）、零食（+2.34%）表现相对较好。

个股涨幅前5 名：新乳业、燕京啤酒、百润股份、东鹏饮料、伊力特? 个股跌幅前5 名：桃李面包、皇氏集团、安井食品、青海春天、青岛食品投资策略

建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23 年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释放活力，销量大幅增长的燕京啤酒

风险提示

食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

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转自申港证券股份有限公司 研究员：汪冰洁/张弛