半导体行业新周期系列报告之五：存储：2024年有望连续4个季度涨价重点关注佰维存储等模组公司

半导体 2024-02-21 16:38

一、DRAM 和NAND Flash 在2024 年有望连续4 个季度涨价

据TrendForce 集邦咨询研究显示，DRAM 产品合约价自2021 年第四季开始下跌，连跌八季，至2023 年第四季起涨。NAND Flash 方面，合约价自2022 年第三季开始下跌，连跌四季，至2023 年第三季起涨。在面对2024 年市场需求展望仍保守的前提下，二者价格走势均取决于供应商产能利用率情况。

2024Q1：2024 年针对第一季价格趋势，TrendForce 集邦咨询维持先前预测，DRAM 合约价季涨幅约13~18%；NAND Flash 则是18-23%。

2024Q2：虽然目前市场对2024Q2 整体需求看法仍属保守，但DRAM 与NANDFlash 供应商已分别在2023Q4 下旬，以及2024Q1 调升产能利用率，加上NANDFlash 买方也早在2024Q1 将陆续完成库存回补。因此，DRAM、NAND Flash 在2024Q2 合约价季涨幅皆收敛至3~8%。

2024Q3：进入传统旺季，需求端预期来自北美云端服务业者（CSP）的补货动能较强，在预期DRAM 及NAND Flash 产能利用率均尚未恢复至满载的前提下，两者合约价季涨幅有机会同步扩大至8~13%。其中，DRAM 方面，因DDR5 及HBM渗透率提升，受惠于平均单价提高，带动DRAM 涨幅扩大。

2024Q4：第四季在供应商能够维持有效的控产策略的前提下，涨势应能延续，预估DRAM 合约价季涨幅约8~13%：DRAM 合约价涨幅扩大的原因是来自DDR5与HBM 产品市场渗透率上升，若仅观察单一产品，例如DDR5，仍可能出现季跌，意即2024 年度的DRAM 合约价上涨并非所有颗粒类别全面上扬，而是产品类别逐渐转移之故。NAND Flash 合约价季涨幅则预估0~5%。

存储行业投资建议

投资建议：存储行业拐点已至，2024 年有望连续4 个季度价格上涨。建议关注：

1、模组：佰维存储、江波龙、德明利、香农芯创、万润科技；

2、测试机：长川科技、精智达；

3、DDR5：澜起科技、聚辰股份；

4、汽车存储：北京君正；

5、NOR FLASH：兆易创新、普冉股份、恒烁股份、东芯股份。

风险提示：商业化进展不及预期，技术突破不及预期。

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转自光大证券股份有限公司研究员：刘凯