黄金珠宝行业:回补反弹两波走 品牌渠道双驱动

本报告导读:


黄金珠宝消费将迎来经销商补货+消费者回补需求两波高弹性复苏,中长期看好国货崛起与产品升级下,强品牌和渠道的公司。


摘要:


黄金珠宝短期消费复苏回补弹性大,供给改善下长期迎来高成长。黄金珠宝行业由于低频、高客单的消费特性,多依托于线下场景转化,婚庆需求刚性叠加外部不确定性带来的投资保值需求,回补弹性大。


关注终端消费复苏与加盟商回补备货带来的估值业绩双升行情;中长期持续看好黄金珠宝行业中品牌溢价能力强,拓店空间大的公司。推荐标的:潮宏基、周大生、老凤祥、迪阿股份,港股周大福等。


本土珠宝品牌崛起正值红利期,黄金首饰工艺改善助力高增长。中国黄金珠宝为近万亿级大市场,保持稳健增长;黄金品类占据市场的半壁江山,且由于工艺改善,近几年增速明显加快。GDP 大国迈入消费大国往往是本土珠宝品牌崛起的重要时间点。对标美国,中国人均珠宝消费额仍有超过1 倍的提升空间。


产业链利润率呈微笑曲线,下游零售为产业链最大增值环节。产业链下游品牌零售企业毛利率较高,是增值最大的环节。黄金品类作为珠宝首饰市场消费的主力,具有投资与消费双重属性,其中投资属性黄金产品与金价预期相关,消费属性首饰金受益高附加值古法金等产品占比提升,提振利润率成长性渐显。钻石镶嵌市场增长由婚庆与悦己两大需求支撑,婚庆需求低频高客单,低周转、高利润率,悦己需求客单较低但相对高频,高毛利、较高周转。


短期看同店,中期看渠道,长期看品牌。龙头公司历史的股价短期驱动核心关注同店与拓店的匹配。中长期看,黄金珠宝行业正在经历由“场-货-人”到“人-货-场”的重构,竞争核心逐步从渠道建设向品牌塑造阶段迭代;珠宝零售品牌通过产品、渠道、品牌三维度构筑竞争壁垒,提升周转效率及品牌溢价,持续提升ROE,卡位营运核心能力及顶层制胜关键,只有聚焦消费者需求变化建立强信任纽带绑定,方可构筑长期的品牌护城河。


风险提示:宏观经济和市场增速不及预期,疫情反复,黄金价格波动。


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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/苏颖

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2024-2030年中国黄金珠宝饰品市场发展前景及投资风险评估报告
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《2024-2030年中国山茶油行业投资策略探讨及市场规模预测报告》共八章,包含国内黄金珠宝饰品生产厂商竞争力分析,2024-2030年中国黄金珠宝饰品行业发展趋势与前景分析,黄金珠宝饰品企业投资战略与客户策略分析等内容。

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