酒店：疫情反复再次冲击出租率

       11月大陆酒店整体表现:RevPAR 仅恢复19 年同期6 成。受疫情反复的影响,酒店行业经营再次受到扰动。21 年11 月,我国大陆酒店出租率45.8%,较20 年11 月降低16.4pct,较19 年11 月降低21.87pct,降幅明显扩大。平均房价399 元/间夜,较20 年11 月减少1.8%,恢复至19 年同期的87.2%。RevPAR 183 元/间夜,由于出租率与平均房价均同比下降,RevPAR 较20 年11 月减少27.6%,恢复至19 年同期的59%。

       11 月大陆中高端酒店整体表现:恢复情况不及整体水平。21 年11 月,我国大陆中高端酒店出租率44.7%,略低于整体平均水平,较20 年11月降低16.9pct,较19 年11 月降低22.0pct。平均房价325 元/间夜较20 年11 月下降3.2%,恢复至19 年同期的80.4%,较19 年恢复不及整体平均水平。RevPAR 146 元/间夜,由于出租率与酒店单价均同比下降,RevPAR 较20 年11 月减少31.3%,恢复至19 年同期的53.9%。

       总结:21 年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关,4~7 月整体RevPAR 恢复至8 成以上水平;7 月20 日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑,8 月RevPAR 仅为19 年同期的47%,9 月随着散发疫情得到控制,环比显著恢复,达到19 年同期近8 成;疫情再次反复,10 月仍受益于国庆黄金周的带动效应,11月RevPAR 仅恢复至6 成。中高端酒店的RevPAR 恢复仍不及整体,主要体现在平均房价恢复弱于整体平均水平。

       投资建议:21 年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响,但供需格局整体向好,主要体现在供给的出清。可以看出在4~7 月疫情较少散发的月份,RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上,从首旅酒店的三季报中也可以看到7 月20 日之前一周RevPAR 已超过19 年同期水平,可见需求旺盛;叠加疫情对于酒店行业供给(特别是单体酒店)的冲击,供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑,包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等,建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

       风险因素:疫情反复对旅游行业的影响,宏观经济对旅游行业的影响。

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