家电行业：家电市场进入“用户决胜时代”

行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现一般，上涨0.68%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第23，跑赢同期沪深300指数0.93个百分点。

本周，家电细分板块涨跌不一；黑色家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数、白色家电Ⅱ指数录得正收益并跑赢沪深300指数；黑电板块表现出色，周涨幅遥遥领先。个股方面：本周家电（中信）行业上涨个股数量较多，有58只个股录得正收益，占比约72%，其中周涨幅超过5%的有31个，周涨幅超过10%的有7个；行业有21只个股录得负收益，占比约26%，其中周跌幅超过5%的个股数量有7个，周跌幅超过10%的个股有2个。

北上资金：本周，陆股通共净流出37.36亿元。其中，CS家电板块净流入-14.77亿元，净流入金额位居中信一级行业的倒数第二。

行业运行数据： 根据奥维云网， 2022 年第29 周（ 2022/07/11-2022/07/17），国内家电市场线下销额同比-17.97%，线下销量同比-27.18%，线上销额同比+6.71%，线上销量同比-3.17%。白电：仅冰柜保持全渠道销额增长，洗衣机线上线下销额均下滑，其余品类线上线下表现不一；厨房大电：整体市场表现较弱，仅洗碗机线上销额增长；厨房小电：大多品类销售冷清，电蒸锅继续保持高景气，破壁机、煎烤机线上销额增长；环境健康电器：大多品类表现一般，反季节品类电暖气全渠道销额大增，扫地机器人线下销增量减。

行业观点：维持对行业的推荐评级。近日，奥维云网发布2022年家电总体半年报告纲要，指出：虽然5月开始疫情好转，家电业制造端和需求端都呈现向好趋势；但今年的疫情改变了大多数人对未来的预期，使得消费者信心下降，抑制市场需求释放。根据奥维云网推总数据，2022年H1，中国家电市场实现零售额3,389亿元，同比下滑9.3%，表现较惨淡。当前，家电市场增长动力切换，从渠道驱动走向用户驱动，进入“用户决胜时代”，消费升级与消费分级并存。中国家电市场竞争激烈，在用户为王的时代，紧贴用户需求、持续研发创新、顺应时代发展、品牌效应日渐增强的企业更容易在发展中脱颖而出。综上，可关注坚持品牌高端化国际化生态化的海尔智家（600690）、渠道改革渐显成效的格力电器（000651）、自主品牌持续发力的北鼎股份（300824）、切入新能源充电业务的公牛集团（603195）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。

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转自东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅/谭欣欣