碳中和领域动态追踪(九十四)：IRA细则提出非FEOC要求锂电出海路径愈加清晰

碳中和 2023-12-05 16:40

1、 IRA 细则提出非FEOC 要求，边际收严

2023 年12 月1 日，美国能源部（DOE）发布了关于FEOC 的解释指南，并计划于12 月4 日正式发布，指南的目的是为了明确IRA 相关要求：

（1）2024 年起，符合免税条件的美国清洁汽车不能包含由“受关注外国实体”（FEOC）所制造或组装的电池组件；

（2）2025 年后，合规的车辆也不能含有由此类实体提取、加工或回收的关键矿物镍和锂等。

根据该提案，电池组件的FEOC 合规性将在制造或组装时确定，关键矿物的FEOC合规性将通过审查适用的关键矿物提取、加工和回收的所有阶段来确定。例如，由非FEOC 实体提炼但由FEOC 实体加工的矿物将不符合要求。合规的电池组件必须跟踪到符合FEOC 的电池单元，并且电池不能由FEOC 制造或组装。

FEOC 影响几何？

本次IRA 政策更新的核心是控制权的探讨，首先，由国内生产制造的锂电各环节产品均不符合FEOC 要求，从而无法在美国获得补贴。

其次，中国锂电企业海外建厂的主体须满足低于25%的董事会席位、投票权或股权来自FEOC，这一要求我们认为可通过股权结构设置合理规避，对于国资控股的相关公司较不友好。

另外，宁德时代与福特的技术授权合作模式符合相关比例和控制权要求，或可推动其合作产能在美国的落地。技术授权的合作模式中长期可成为打开中国锂电企业拓展美国市场的突破口。

2、 IRA 政策回顾梳理

2.1、《重建美好法案》重构补贴结构

《重建美好法案》（Build Back Better Act，BBB）于2021 年11 月在众议院通过。美国原先补贴政策于奥巴马当政期间制定，为单车划定7500 美元税额补贴上限，并基于车辆动力电池带电量决定具体补贴额度。此外，该政策还有每家车企EV 销量达20 万辆后开启退坡、二手车不纳入补贴范围等诸多限制。随着美国新能源市场不断发展、EV 销量逐年提升，原有的补贴制度已无法适应行业现状。

在上述背景推动下，《重建美好法案》提出了全新的电动车补贴方案。首先，税收抵免额度上限由7500 美元上调至12500 美元。此外，使用时间超过两年、售价不超过25000 美元的二手车可享受2000 美元税收额度抵扣，为二手车首次纳入美国新能源补贴体系。同时，本次补贴修改对消费者年收入以及车辆售价做出限制，高收入人群与高价电动车可享受的补贴额度更少。

《重建美好法案》在限定可获得补贴的车型名单的同时取消每家车企面临的20万辆补贴上限，确保重点企业可以持续获得补贴、保证价格方面的竞争力。

2.2、《通胀削减法案》（IRA）明确本地化限制

考虑到《重建美好法案》的项目量以及涉及的资金量较大，拜登政府拆分其中部分内容组成更为精简的《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act，IRA），并于2022 年8 月在国会正式通过。与BBB 相比，《通胀削减法案》之中涉及新能源的条款更多，对补贴政策做出一定修改，并对电动车行业本地化相关条款做出明确规定。

IRA 的另一大重要改变为补贴车型范围的改变。在原有补贴体系下，满足带电量以及价格门槛的新能源车型均可按规定享受税收减免。但在IRA 体系下，新能源汽车获得补贴不仅需满足带电量、本地化等要求，可享受补贴的车型同样被限制。

3、投资建议

投资建议：本次IRA 政策更新的核心是控制权的探讨，对中国锂电企业海外建厂的要求进一步严苛。获得IRA 补贴的中国锂电公司的海外子公司须满足低于25%的董事会席位、投票权或股权来自FEOC，这一要求我们认为对于国资控股的相关公司较不友好，但也可通过股权结构设置合理规避。

IRA 补贴细则的推出应视作利空落地，明确了国内锂电公司海外布局的实施路径，“法无禁止即可为”。锂电产业链公司将通过产品技术代际优势和显著成本优势受益于海外市场电动化的需求。

关注：宁德时代、天赐材料、科达利。

4、风险分析

产业政策发生重大不利变化、新能源车产销不及预期、竞争加剧、产能过剩导致盈利能力下滑、技术路线变革的风险等。

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转自光大证券股份有限公司研究员：殷中枢/陈无忌